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记者陈嘉义 日元兑美元汇率已跌破整数关口，日元兑欧元汇率创历史新低……日元汇率已在该水平以下维持一段时间了。日本当局进行了“口头干预”，但未能扭转日元贬值的局面。随着日元逐渐贬值并逼近当局干预市场的水平，市场对日本当局货币干预的预期日益增强。但今天与过去不同。日本首相高市早苗表示希望放缓加息步伐，日本央行行长也表示将继续谨慎加息。不同之中由于政府和央行之间意见不一，日本当局捍卫日元的努力陷入了夹缝。日元汇率跌破同一水平。 11月20日，日元兑美元跌破157日元，当月贬值超过2%。与此同时，日元兑欧元跌破180日元，创历史新低并持续下跌。分析人士指出，当前日元贬值主要是受内外因素影响。与此同时，美国联邦政府长达43天的“停摆”已经结束，经济数据发布逐渐恢复正常，美元指数在数据间隙期间恢复交易。美联储降息预期 由于多位美联储官员的鹰派立场，12月利率有所下降。截至11月20日，美联储12月降息25个基点的可能性不到30%根据 CME 集团的 FEDWatch 工具，利率保持不变的可能性超过 70%。在此背景下，美元指数上涨并重回100关口。另一方面，高价市场早苗则倾向于财政扩张和货币宽松政策，进一步加大了日元的利空压力。渣打中国财富管理部首席投资策略师王新杰在接受上海证券报记者采访时表示，日本央行货币政策持谨慎态度，自1月份加息以来一直保持利率不变。在“高运行”情况下，“市场行动”，市场预期激进的财政政策，提高债券收益率和通胀预期。如果不收紧货币政策来应对高通胀，货币就会贬值。它可以走得更远。汇率持续下跌引起日本当局高度关注，相关官员他们经常发表“口头干预”言论。日本财务大臣片山皋月11月表示，对外汇市场的过度波动和无序趋势抱有高度危机感。片山皋月18日表示：“政府正在密切关注投机者以高度危机意识引发的市场过度波动和无序波动”，并重申对外汇市场“极其片面、快速波动”的担忧。因此，市场越来越多地猜测日本当局将直接干预市场以支撑日元。不过，这些言论并没有有效减缓市场，日元继续下跌。中金公司报告指出，尽管日元持续贬值，但日本当局的干预依然温和。日本政府通常分阶段实施货币干预。在实际干预之前，这是正常的逐步加大警告力度，使用“我们不会排除任何选择”和“我们将采取必要行动”等措辞。相比之下，片山高表示，本月的言论表明当局立即干预市场的紧迫性仍然相对有限。事实上，日本当局近年来频繁干预汇市，但历史有限。在此背景下，“口头干预”的效果逐渐减弱，市场对实际干预效果的怀疑也在蔓延。例如，2024年7月，日元兑美元汇率跌至161.95日元，为1986年以来的最低水平，促使日本当局和日本央行立即干预，日元兑美元汇率迅速回升。同月，日本央行意外加息至0.25%，日元汇率重返约1美元兑换150日元。然而仅仅两个多月后，日元兑美元汇率就跌破150日元。 “日元保卫战”陷入困境。目前，日本当局在日元疲软问题上束手无策。这本质上是由于高市早苗的政治取向与日本央行政策的差异造成的。这种意见分歧也加剧了市场疑虑，让“日元保卫战”陷入困境。作为货币宽松的支持者，高市早苗暗示，预计日本央行将放缓加息步伐。日本政府准备最快本周宣布规模超预期的经济刺激方案，这将导致日本央行向央行施压，要求其推迟加息，以配合政府刺激措施的出台。然而，真正的通胀压力将迫使日本央行继续谨慎加息。 11月18日，日本央行行长上田一夫在与首相重聚后对媒体表示，日本央行正在“分阶段调整货币宽松程度”。他强调，此次调整的根本原因是“物价与工资同步增长的机制开始恢复”。王新杰表示，高石早苗推动的扩张性财政政策应与宽松的货币政策相协调。高市早苗的货币政策立场较为鸽派，但鉴于通胀受到制约，日本央行可能会继续加息。汇观信息技术研究院副院长赵庆明对上海证券报记者表示，日本央行加息的道路将继续曲折，货币政策需要在多重事实之间做出权衡和平衡。例如J的经济基本面、政府政策需求、通胀压力和国际环境等。从目前的市场环境和政治走向来看，日元短期看空压力难以根本缓解，市场担忧日本当局进一步干预的可能性。 “短期来看，预计‘口头干预’仍将是主要关注点。目前日元兑美元的贬值幅度没有上次干预时那么大，日本对日元汇率可能还是有一定的容忍度。”赵庆明表示。日元疲软不仅是日本经济的一把“双刃剑”，也是对日本政策管理能力的重要考验。日本央行面临的长期挑战将是如何在汇率稳定、通胀控制和经济刺激与日本政府的政策之间取得平衡nment。
（编辑：朱晓航）